报告摘要
市场体现回首：本月受国际地区主要时势一连发酵影响，市场体现有所承压但并未泛起强烈反应，履历去年年底至今年年头的大幅调解以来，大盘最先企稳并继续处于低位震荡，资源类板块体现相对突出。2月1日-2月28日上证指数累计上涨3.00%，沪深300指数上涨0.39%，中证500指数上涨4.15%，创业板指数上涨1.39%，时代盘算机行业指数上涨2.64%，跑赢沪深300指数2.25个百分点，在31个申万一级行业中排在第17位。
我们以为，未来“十四五”时代数字经济将是国家重点生长的战略偏向之一，盘算机行业相关领域有望受益，特殊是底层基础设施工业链。2月17日，国家发改委等四部分团结印发通知，赞成在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏等8地启动建设国家算力枢纽节点，并妄想了10个国家数据中心集群。标记着天下一体化大数据中心系统完成总体结构设计，“东数西算”工程正式周全启动。近年理由于移动互联网、云盘算、大数据、人工智能等信息手艺的快速生长，IDC行业作为底层基础设施其需求端的增速始终处于较高水平，未来行业恒久也将继续维持高景心胸。“东数西算”工程是国家从顶层设计的角度来统筹妄想新建算力的区位结构，解放北上广深等东部一线焦点都会的资源压力，包管IDC的供应能有用知足下游行业高速增添所带来的市场需求，其实质是可以明确为对行业供应侧刷新的指导。凭证国家出台的相关妄想，我们预计“十四五”时代IDC建设投资约为14400亿元，平均每年约3600亿元，相关上下游工业链有望恒久坚持快速增添，包括效劳器等IT装备、光�？榈韧缤ㄑ蹲氨浮⒌缌臀驴刈氨敢约暗谌絀DC厂商等，建议关注标的：浪潮信息、中科曙光、宝信软件、科华数据、英维克、中际旭创、新易盛等。
危害提醒
国际政治形势恶化，美国加鼎力大举度制裁中国科技企业；相关支持政策落地缺乏预期；宏观经济情形缺乏预期。
报告正文
1.市场体现
本月受国际地区主要时势一连发酵影响，市场体现有所承压但并未泛起强烈反应，履历去年年底至今年年头的大幅调解以来，大盘最先企稳并继续处于低位震荡，资源类板块体现相对突出。2月1日-2月28日上证指数累计上涨3.00%，沪深300指数上涨0.39%，中证500指数上涨4.15%，创业板指数上涨1.39%，时代盘算机行业指数上涨2.64%，跑赢沪深300指数2.25个百分点，在31个申万一级行业中排在第17位。
图 1. 2月1日-2月28日申万一级行业指数涨跌幅
资料泉源：Wind，pg电子证券
阻止2月28日，申万盘算机行业指数TTM市盈率为48.58倍，处于近5年估值百分位的14.80%。行业近2年、近5年和近10年的市盈率中位数划分为62.23倍、55.75倍和54.81倍，现在行业估值低于其历史估值的平均水平。
图 2. 近5年行业估值水平
资料泉源：Wind，pg电子证券
个股方面，阻止2月28日申万盘算机行业300只股票中共171只上涨，129只下跌，涨幅前五的股票划分为依米康、直真科技、首都在线、先进数通、信雅达，跌幅前五名的股票划分为深南股份、当虹科技、左江科技、石基信息、亚信清静。
表 1. 2月1日-2月28日盘算机行业个股涨跌幅榜
资料泉源：Wind，pg电子证券
2.行业重点事务
2.1.“东数西算”包管数字经济底座有序建设，新基建供应侧刷新开启
2月17日，国家生长刷新委、中央网信办、工业和信息化部、国家能源局团结印发通知，赞成在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏等8地启动建设国家算力枢纽节点，并妄想了10个国家数据中心集群。至此，天下一体化大数据中心系统完成总体结构设计，“东数西算”工程正式周全启动。
点评：我国数据中心大多漫衍在东部地区，主要集中于北上广深圳等一线都会，受土地、能源等资源的限制，在东部大规模生长数据中心难以为继。而西部地区资源相对充裕，特殊是可再生能源富厚，具备生长数据中心、承接东部算力需求的潜力。从数据中心存量机柜总数区域漫衍情形看，以上海为焦点的华东地区、以北京为焦点的华北地区和以广东深圳为焦点的华南地区数据中心建设规模较大，存量机柜数目领先于天下水平，阻止2021年占天下总量的比例划分为29%、26%和24%。从能耗的角度看，在数据中心的一样平常运营本钱中，电力本钱开支占比最大，凌驾总本钱的50%。而我国电力资源划分主要集中在中西部地区，阻止2020年底，天下发电装机量排名前十的省份划分是：山东、内蒙古、江苏、广东、新疆、山西、云南、河南、浙江、四川，合计发电装机量为120358千瓦时，占天下总发电量的55%。因此“东数西算”工程是要充分验展我国体制优势，从天下角度一体化结构，优化资源设置，提升资源使用效率。
图 3. 2021年天下各地区数据中心存量机柜漫衍
资料泉源：CDCC，pg电子证券
图 4. 天下前十大发电装机量省份（万千瓦）
资料泉源：中电联，pg电子证券
“东数西算”工程一方面加速推动数据中心向西大规模结构，特殊关于后台加工、离线剖析、存储备份等对网络要求不高的营业，可率先向西转移，由西部数据中心承接。另一方面，受限于网络长距离传输造成的时延，以及相关配套设施等因素影响，西部数据中心并不可知足所有算力需求。一些对网络要求较高的营业，好比，工业互联网、金融证券、灾难预警、远程医疗、视频通话、人工智能推理等，可在京津冀、长三角、粤港澳大湾区等东部枢纽结构，枢纽内部要重点推动数据中心从一线都会向周边转移，确保算力安排与土地、用能、水、电等资源的协调可一连。
现在市场较为体贴的问题之一是“东数西算”工程能发动相关工业多概略量的投资规模，凭证国家发改委高手艺司认真同志答记者问时提到的数据，阻止现在我国数据中心规模已达500万标准机架，算力抵达130EFLOPS（每秒一万三千亿亿次浮点运算）。工信部去年11月印发的《“十四五”信息通讯行业生长妄想》中明确提出，到2025年我国数据中心算力将抵达300 EFLOPS，折合年复合增添率约为23%，思量摩尔定律有所失效的情形，即效劳器单体性能提升速率放缓，预计凭证妄想2025年我国数据中心标准机架数目将抵达1100万个左右，也就是说“十四五”时代将新增约600万个标准机架。通过查阅部分IDC行业上市公司近期新建项目的投资情形，单个标准机架的平均投资约为24万元，则可以估算出未来“十四五”时代还将为数据中心建设投入共14400亿元，平均每年约3600亿元。
表 2. 部分IDC上市公司近期项目投资情形
资料泉源：公司通告，pg电子证券
从IDC建设本钱的漫衍情形来看，80%为装备本钱，包括供电、制冷、网络等装备，其中电力装备占比最高，靠近50%，主要是发电装备、配电柜、UPS电源等。别的，机房相关的土地建设和装修等工程开支占比靠近20%。凭证36氪研究院宣布的《2020年中国都会数据中心生长指数报告》中给出的数据，2020年我国IDC行业市场规模为1958亿元，预计到2025年将抵达5952亿元，“十四五”年均复合增速靠近25%。
图 5. IDC建设本钱拆分
资料泉源：前瞻工业研究院，pg电子证券
图 6. IDC行业市场规模展望
资料泉源：36氪研究院，pg电子证券
我们以为，近年理由于移动互联网、云盘算、大数据、人工智能等信息手艺的快速生长，IDC行业作为底层基础设施其需求端的增速始终处于较高水平，未来行业恒久也将继续维持高景心胸。“东数西算”工程是国家从顶层设计的角度来统筹妄想新建算力的区位结构，解放北上广深等东部一线焦点都会的资源压力，包管IDC的供应能有用知足下游行业高速增添所带来的市场需求，其实质是可以明确为对行业供应侧结构刷新的妄想，而非对需求端增添的指导，因此短期增量需求的爆发可能并不切合现实，我们应重点关注行业恒久确定性的生长远景。在国家以数字经济作为新一轮经济周期中重点生长偏向的战略下，IDC为代表的新型基础设施上下游工业链有望恒久坚持快速增添，包括效劳器等IT装备、光�？榈韧缤ㄑ蹲氨浮⒌缌臀驴刈氨敢约暗谌絀DC厂商等，建议关注标的：浪潮信息、中科曙光、宝信软件、科华数据、英维克、中际旭创、新易盛。
2.2.全球云巨头财报宣布，云盘算行业坚持高增添
2月24日，阿里巴巴宣布2021年Q4业绩，阿里云总收入264.31亿元，抵销跨分部生意后收入为195.39亿元，同比增添20%，较上一季度镌汰13个百分点，本期增添主要来自金融及电信行业，受字节跳动阻止使用阿里云外洋效劳的影响，以及反垄断政策影响导致互联网娱乐、在线教育的等领域需求削弱。百度智能云营业增添坚持强劲，2021年整年百度焦点营收为952亿元，同比增添21%，其中网络营销收入为740亿人民币，同比增添12%，非网络营销收入为212亿人民币，该部分主要包括云盘算和其他人工智能营业，同比增添71%。外洋公有云巨头则依旧坚持高速增添，2021年Q4，亚马逊云效劳AWS板块营收为178亿美元，同比增添40%，微软Azure营业收入183亿美元，同比增添26%，其中Azure和其他云效劳收入增添46%，谷歌云收入为55.41亿美元，同比增添44.64%。我们以为，凭证全球公有云巨头的业绩情形来看，全球云盘算行业仍维持高增速与高景心胸，疫情常态化下企业端关于云效劳的需求增添，元宇宙、移动互联网等下游领域一连推动，行业快速生长简直定性有望恒久坚持。
3.公司动态
表 3. 部分重点公司业绩快报
资料泉源：Wind，pg电子证券
【汇金科技】公司于2月28日通告，公司控股股东、现实控制人、董事长、总司理陈喆妄想自通告之日起3个生意日后的6个月内，通过集中竞价或大宗生意方法减持公司股份不凌驾984.3万股（占公司总股本比例3%）。
【优刻得】公司于2月25日通告，股东君联博珩、重元优云拟合计减持不凌驾8%股份。
【中控手艺】公司于2月25日通告，拟以现金人民币56,100万元收购石化盈科信息手艺有限责任公司22%的股权。
【首都在线】公司于2月24日通告，股东北京基石拟减持不凌驾2.01%股份。减持期为通告披露之日起3个生意日后的6个月内。
【数字政通】公司于2月24日通告，公司以果真投标的方法乐成中标安徽省长丰县城乡一体化社会治理智能平台项目并已签署相关条约，条约金额为4823.7万元。
【中国软件】公司于2月24日通告，2021年限制性股票激励妄想拟授予中高层治理职员及焦点主干不凌驾600人，共计1483万股，占总股本3%。
【神州数码】公司于2月19日通告，下属控股子公司神码中国预中标中国移动2021年至2022年PC效劳器集中采购（第1批次）项目的包8，神码中国投标报价为23.73亿元，中标份额22.22%。
【恒生电子】公司于2月14日通告，拟以1亿元-1.5亿元回购股份，回购价钱不凌驾80元/股。
【先进数通】公司于2月8日电通告，股东韩燕婴、庄云江拟减持不凌驾1.63%股份。
4.危害提醒
（一） 国际政治形势恶化，美国加鼎力大举度制裁中国科技企业。
（二） 行业相关支持政策落地情形缺乏预期。
（三） 宏观经济情形缺乏预期。
作者：崔源（剖析师）
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资格证书：S1200521100001
宣布时间：2022年3月7日
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市场有危害，投资需审慎。本报告中的看法、结论仅供投资者参考，不组成投资建议。本报告也没有思量到个体投资者特殊的投资目的、财务状态或需要，投资者应思量本报告中的任何意见或建议是否切合其特定状态。投资者不应以本报告取代其自力判断或仅凭证本报告做出决议。在决议投资前，若有需要，投资者应向专业人士咨询并审慎决议。除执律例则划定必需肩负的责任外，本公司差池任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失肩负责任。
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